- Los anuncios de vacunas contra la covid-19 alimentan la esperanza de una recuperación económica mundial este año, impulsando los precios de los activos de riesgo en un contexto en el que los mercados “han hecho caso omiso” del impacto de las nuevas oleadas de contagios confiados a las medidas de apoyo de gobiernos y bancos centrales. Aunque por ahora el Fondo Monetario Internacional (FMI) advierte de que una recuperación desigual y parcial “puede hacer peligrar la solidez del sistema financiero”.

En la actualización de su Informe de la Estabilidad Financiera Global, la institución señala que, si bien por el momento no se ha producido una crisis financiera a raíz de la crisis económica y sanitaria, existe el riesgo de provocarla si un retraso en la recuperación obligase a prolongar las políticas excepcionales, avivando aún más las vulnerabilidades financieras.

En este sentido, advierte de que una distribución desigual de las vacunas y una recuperación asíncrona pondrían en riesgo los flujos de capital hacia los mercados emergentes, especialmente si las economías avanzadas comienzan a normalizar sus políticas a medida que recuperan los niveles de actividad previos a la crisis, incluyendo una retirada de los estímulos y garantías desplegados durante la pandemia.

Asimismo, señala que, a pesar de que hasta la fecha las tensiones de liquidez han sido limitadas, los riesgos siguen presentes en el sector empresarial, cuya solidez a nivel mundial dependerá fundamentalmente de la evolución de la pandemia, así como del alcance y la duración de las políticas de apoyo.

En el caso de los hogares, el FMI advierte del riesgo de un aumento de la deuda espoleada por las condiciones financieras acomodaticias, subrayando que las tensiones han sido mitigadas por el momento mediante amplias ayudas públicas y los bajos tipos de interés, aunque los hogares más pobres se han visto mucho más afectados que el resto, lo que sugiere que la distribución de vulnerabilidades no es equitativa y que podrían aumentar las tensiones financieras si se cancelan antes de tiempo las políticas de apoyo, o si la recuperación económica no se completa.

El FMI subraya la necesidad de “tender puentes hasta el momento en que el acceso a las vacunas sea generalizado”, para lo que pide mantener una política monetaria flexible, así como asegurar el apoyo a la liquidez de hogares y empresas, y contener los riesgos financieros, ya que si las políticas de apoyo no son suficientes, podría ponerse en peligro la recuperación.